苯乙烯 产能释放正当时 贡献净利半壁江山
苯乙烯简称SM，是石化行业的重要基础原料。主要用于生产可发性聚苯乙烯（EPS）、聚苯乙烯树脂（PS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯（ABS）树脂、苯乙烯-丙烯腈共聚物（SAN）树脂、丁苯橡胶和丁苯胶乳（SBR/SBR 胶乳）、离子交换树脂、不饱和聚酯以及苯乙烯系热塑性弹性体SBS 等，此外，还可以用于染料、制药、农药及选矿等行业，是最重要的化学工业单体之一。在下游建筑保温材料、汽车制造、家电、玩具、电子电器、仪器仪表等不同领域得到了广泛应用。
2008年1月，双良股份以公开增发的募集资金收购江阴华顺新材料有限公司持有的控股子公司江苏利士德化工有限公司24%股权，收购完成后双良股份对利士德实际控股权达到75%，并以募集资金3亿元对利士德进行增资，在原有利士德一期21万吨苯乙烯产能基础上通过技改使得利士德苯乙烯的总产能达到42万吨，居国内苯乙烯产能第三，仅次于上海赛科石化65万吨、中海油壳牌石化56万吨产能。2008年4月份利士德二期年产21万吨苯乙烯装置试车成功。步入2009年，随着下游厂家库存消化，“家电下乡”、“汽车下乡”等政策频出，2009年上半年公司化工业务实现毛利10629.96万元，同比增长49.36%。
据了解，目前，双良股份生产的苯乙烯产品大部分在省内销售，仅在所在地江阴100公里半径内，苯乙烯的年需求量就约有200万吨。
由于金融危机影响，苯乙烯价格与其他大宗商品一样在2008年10月份出现断崖式下跌，产品价格从均衡期的12000元/吨下跌到4500元/吨。伴随今年国内经济的逐步复苏，下游汽车制造、家电、建筑节能材料需求呈现明显恢复，下游EPS、PS、ABS开工率大幅回升，带动苯乙烯价格呈现报复式回升。今年以来苯乙烯价格从年初的4750元/吨上涨到最高9000元/吨，由于原材料价格纯苯和乙烯价格上涨相对滞后，公司产品毛利率呈现大幅上升，3、4 月份月度毛利率超过20%，创出历史新高。预计公司苯乙烯业务全年将获得相对稳定的10%毛利率回报。
苯乙烯价格的大幅攀升为双良股份今年的半年业绩较大贡献，销售收入占半壁江山。半年报显示，双良股份上半年实现营业收入16.61亿元，其中以苯乙烯为主的化工业务半年销售额为9.86亿元，占比60.27％；上半年共实现毛利3.42亿元，其中化工业务实现毛利1.06亿元，占比31.12％。
产业链延伸 瞄准建筑节能市场
为了走得更远、更稳健，就在苯乙烯产品产销两旺之际，双良股份又作出了一个决定，将苯乙烯的产业链向下游延伸至目前国内苯乙烯主要下游发泡聚苯乙烯(EPS)。“选择做发泡聚苯乙烯，一方面出于降低生产经营风险的考虑，另一方面是公司更看重国内巨大的建筑节能市场。”节连山总经理表示。
双良股份于今年6月25日公告，旗下子公司江苏利士德公司拟向下游延伸投资新建年产48万吨/年EPS项目的申请。该项目计划分两期实施，获得政府批文后，利士德公司将开始一期24万吨/年EPS项目的建设，公司将根据一期项目投产后的实际经营情况以及市场需求决定二期24 万吨/年项目的实施时间。一期24万吨/年EPS项目建设投资约为人民币1.7亿元，项目建设周期大约为12个月。
对此，国联证券化工行业研究员王席鑫表示，通过产业链延伸将能降低化工苯乙烯业务的单一经营风险，并间接提高苯乙烯产品的议价能力。“公司此次新增聚苯乙烯产能，是对公司原有苯乙烯业务的产业链延伸，能够平滑化工业务周期，大幅降低原有化工业务单一产品抵御周期性波动能力较弱的风险，实现公司化工业务未来的稳定盈利。”王席鑫如此评价。
据了解，由于苯乙烯产品储存条件较高，不宜长时间储存，当下游需求不理想的情况下，生产企业只能采取被迫停产，低价销售的做法。而发泡聚苯乙烯的储存条件较为方便，且利士德的苯乙烯-发泡聚苯乙烯一体化产业链较一般聚苯乙烯生产企业有较为明显的成本优势，因此发泡聚苯乙烯项目能够降低单一品种的经营风险，同时一定程度上也提高了议价能力，实现化工业务的较为稳定的盈利。
除了出于降低经营风险，提升竞争优势的考虑，双良股份选择进入下游EPS领域的另一个重要考虑是国内广阔的建筑节能市场。“EPS的一个重要用途就是用于建筑节能。从目前国家提出的发展规划来看，我国的建筑节能市场空间广阔。”节连山总经理表示，发泡聚苯乙烯是苯乙烯的下游产品，广泛应用于建筑工程、汽车、家电等行业，其中发泡聚苯乙烯作为外墙保温材料，将直接受益于国家对建筑节能政策的推广和实施。从政策层面看，我国十一五发展规划明确提出，到2010年，单位国内生产总值能源消耗比2005年降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%。而建筑能耗是全社会能耗大户。据建设部估算，建筑能耗(包括建造能耗、生活能耗、采暖空调等)约占全社会总能耗的25%，加上建材生产能耗，建筑能耗约占社会总能耗的35%-40%。建筑节能已成为改变全社会粗放型经济增长模式、建立环境友好型社会的重要举措之一。伴随着2007 年6 月份《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》的发布，2008年8月国务院关于《公共机构节能条例》和《民用建筑节能条例》的出台
